Efisiensi Pasar

Pasar efisien adalah pasar dimana harga semua sekuritas yang
diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia, dalam
hal ini infomasi yang dimaksud dapat berupa informasi masa lalu, informasi
masa sekarang dan informasi masa depan (Jogiyanto, 2017 p.605). Terdapat
beberapa kondisi yang harus terpenuhi untuk mencapai pasar yang efisien,
antara lain:
a. Investor merupakan penerima harga, dalam hal ini harga dari suatu
sekuritas di tentukan oleh banyak investor yang terlibat dalam proses
permintaan dan penawaran, hal seperti ini bisa terjadi jika pelaku dipasar
mampu menginterprestasikan informasi dengan baik untuk digunakan
dalam menganalisis, menilai dan melakukan transaksi dipasar modal.
b. Pelaku pasar memperoleh informasi yang sama dalam waktu yang sama
dengan mudah dan murah.
c. Informasi dihasilkan secara acak dan tiap-tiap pengumuman
informasinya bersifat random.
d. Investor secara cepat bereaksi terhadap informasi yang sudah diperoleh,
sehingga harga sekuritas akan berubah dengan semestinya mencerminkan
informasi tersebut untuk mencapai keseimbangan baru.
Bentuk pasar efisien menurut Fama dalam Tandelilin (2010)
menyebutkan bahwa bentuk pasar efisiensi diklasifikasikan kedalam tiga
bentuk Efficient Market Hypothesis (EMH), antara lain yaitu :
a. Efisiensi pasar bentuk lemah
Suatu pasar dapat dikatakan efisien dalam bentuk lemah jika hargaharga yang terbentuk saat ini, secara penuh mencerminkan informasi
masa lalu. Informasi masa lalu yang dimaksud adalah informasi yang
sudah terjadi. Apabila pasar efisien dalam bentuk lemah, maka infomasi
dimasa lalu tidak dapat digunakan untuk memprediksi perubahan harga
saat dimasa mendatang.
b. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat
Pasar dikatakan efisien dalam bentuk setengah kuat jika harga
yang terbentuk sekarang mencerminkan informasi masa lalu dan
informasi yang dipublikasikan. Informasi yang dipublikasikan dapat
berupa pengumuman yang dipublikasikan perusahaan, informasi
mengenai peraturan pemerintah atau peraturan yang hanya berdampak
pada sektor tertentu saja. Pada pasar efisien bentuk setengah kuat
abnormal return terjadi pada seputar tanggal pengumuman suatu peritiwa
sebagai reaksi pasar terhadap peritiwa tersebut. Biasanya satu atau dua
hari setelah pengumuman. Apabila respon terjadi berkempanjangan
berarti mencerminkan respon pasar yang lambat dalam menyerap
informasi.
c. Efisiensi Pasar Bentuk Kuat
Efisien pasar dalam bentuk kuat berarti harga sekuritas sekarang
mencerminan informasi masa lalu, masa sekarang berupa informasi yang
dipublikasikan dan ditambah informasi masa yang akan datang yaitu
informasi yang tidak dipublikasikan dari perusahaan atau informasi
privat. Pada efisiensi pasar bentuk ini, tidak ada investor yang bisa
memperoleh abnormal return.
Pada tahun 1991 fama menyempurnakan klasifikasi mengenai bentukbentuk pasar tersebut. Pasar efisien bentuk lemah disempurnakan menjadi
lebih bersifat umum untuk menguji prediktabilitas return, sedangkan pada
pasar efisiensi bentuk setengah kuat diubah menjadi studi peristiwa atau event
study dan pada pasar efisien bentuk kuat disebut dengan pengujian informasi
privat atau private information.
Makna dari efisiensi pasar adalah bahwa pelaku pasar akan bergerak
dengan semestinya mengikuti perubahan yang terjadi, perubahan yang
dimaksud adalah adanya informasi yang dipublikasikan dan diserap oleh
pasar secara efisien. Dalam makna efisien berarti setiap pelaku pasar dapat
memperoleh informasi secara murah tanpa mengeluarkan banyak biaya dan
mereka dapat dengan tepat dan cepat beraksi dalam pembentukan
keseimbangan harga baru. Cepat atau tidaknya respon suatu pasar tergantung
pada kebenaran suatu informasi. Apabila suatu pasar masih ragu terhadap
kebenaran informasi, maka responnya akan lambat, namun ada beberapa
juga merespon lebih dahulu, biasanya investor berani berspekulasi terhadap
suatu peristiwa sehingga mereka mendahului responnya.