Teori Trade-off (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Bringham danHouston (2006) “Teori trade-offmenjelaskan bahwa perusahaan akanberhutang sampai pada tingkat hutang tertentu, dimana penghematan pajak (tax shields) dari tambahan hutang sama dengan biaya kesulitan keuangan (financial distress). Biaya kesulitan keuangan ialahbiaya kebangkrutan (bankruptcy costs) dan biaya keagenan (agency costs) yang meningkatakibatdari turunnya kredibilitas suatu perusahaan”.Teori trade-offdalam menentukan struktur modal yang optimal memasukkan beberapa faktor antara lain pajak, biaya keagenan dan biaya kesulitan keuangan,tetapi tetap mempertahankan asumsi efisiensi pasar dan symmetric informationsebagai imbangan dan manfaat penggunaan hutang. Tingkat hutang yang optimal tercapai ketika penghematan pajak mencapai jumlah yang maksimal terhadap biaya kesulitan keuangan. Trade-off theorymempunyai implikasi bahwa manajer akan berpikir antara penghematan pajak dan biaya kesulitan keuangan dalam penentuan struktur modal. Perusahaan-perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi tentu akan berusaha mengurangi pajaknya dengan cara meningkatkan rasio hutangnya, sehingga tambahan hutang tersebut akan mengurangi pajak(Bringham danHouston, 2006)